金吾财讯|华源证券发布研报指，中国财险(02328)公布2026年中期业绩，原保险保费收入同比增长1.3%至3275亿元，综合成本率同比下降0.8个百分点至94.0%炒股杠杆可以加到多少倍，承保利润同比增长18.1%至154亿元；未年化总投资收益率同比提升1.2个百分点至3.8%，总投资收益同比增长58.5%至274亿元。承保与投资共同驱动归母净利润同比增长32%至323亿元，未年化ROE达10.9%；中期每股股息同比增长41.7%至0.34元，分红比例有所提升。
保费端，上半年原保险保费收入增速稍慢主要受阶段性因素影响，包括新能源汽车购置税政策切换导致乘用车销量较弱，以及全国固定资产投资增速放缓影响部分机械工程险落地进度。展望未来，家庭车辆保有量提升、个人非车险结构转换、新经济保险供给增加等因素有望推动保费增速动能恢复。
承保端，公司综合成本率在去年同期较好基数上优化0.8个百分点至94.0%。车险综合费用率下降带动车险综合成本率优化至93.5%；非车险中意外伤害及健康险综合赔付率同比下降2.3个百分点，企业财产险综合成本率同比下降3.5个百分点。公司2026年6月末未决赔款准备金净额较年初增长9%至2228亿元，提取比例较年初提升3.3个百分点，显示风险计提充分、利润蓄水池较为丰厚。
投资端，2026上半年总投资资产较年初增加2.8%至7820亿元，权益基金和上市股票仓位占比较年初增加1.5个百分点至18%。在权益仓位提升幅度有限的情况下实现投资收益大幅增长，体现较强的组合配置能力。
华源证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为455/489/535亿元(人民币)，同比增速分别为12.7%/7.6%/9.4%，当前股价对应市盈率估值为7.3/6.8/6.2倍，维持“买入”评级。
风险提示：财险费用率大幅提升；巨灾风险持续频发；权益投资大幅下降。
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